Світ не став би таким, який він є, мільйони людей не користувалися б фейсбуком, а Google і Microsoft не стали б фінансовими гігантами, якщо б не було в економіці поняття "венчурні інвестиції". Саме цей метод інвестування став найбільш прибутковим в історії людства.
1. Венчурні інвестиції – суть терміну
Венчурне інвестування – це поширена схема розміщення грошей, яка відома будь-якому фінансисту. Часто венчурний капітал стає навіть умовним учасником високоризикованих інвестиційних портфелів. Ми говоримо «умовним» тому, що по своїй суті венчурні капіталовкладення є приватними інвестиціями, а тому до складу портфелів не включаються.
Щоб зрозуміти, чому венчурний капітал не прийнято включати в портфелі, потрібно уявляти собі, якою сьогодні стала портфельна теорія. Комплексний аналіз потенційних фондових та інших інвестиційних інструментів призвів до того, що об'єкти для вкладення коштів, які важко проаналізувати за допомогою математичного підходу, часто повністю виключаються із портфеля, щоб привести значення його потенційної прибутковості і ризику до певних цифр.
Слово «Venture» в англійській мові буквально означає «ризиковане підприємство». Американці кажуть «to undertake a venture» часто в контексті «to take a risk» (англ. піти на ризик). Венчурні капіталовкладення надзвичайно ризиковані і дуже прибуткові. Це пов'язано з тим, що об'єктами зазвичай стають підприємства з мінімальними амортизаційними витратами і величезним потенціалом на ринку.
Оцінити потенціал товару або послуги на ринку дуже складно. Маркетингові дослідження галузі і думки споживачів можуть дати відносно об'єктивну зважену оцінку того, чи буде товар популярний чи ні, але фактичні результати відрізняються від випадку до випадку. Чому необхідно проводити ці дослідження? Для цього треба зрозуміти, як бачать венчурний капітал два учасника процесу інвестування – об'єкт і власник капіталу.
Перший не має фінансової бази для того, щоб розробити прототип, і вже тим більше для того, щоб почати серійне виробництво продукту. Другий оцінює, чи варто дати першому гроші, викупивши солідну частину його підприємства. Через неможливість об'єктивно оцінити ризик вкладень другого прийнято називати «бізнес-ангелом».
2. Критерії оцінки об'єктів венчурного інвестування
Професіонали говорять про необхідність вибору бета-нейтрального або навпаки агресивного портфеля. Це означає, що потрібно велику увагу приділяти оцінці ризиків. Існують критично важливі особливості венчурного інвестування, серед яких слід виділити:
Складність оцінки об'єкта інвестування;
Повна відсутність ліквідності вкладеного капіталу;
Необхідність створення сприятливого середовища для розвитку підприємства;
Вузька спеціалізація об'єктів інвестування.
Ні один капіталіст не стане вкладати свої гроші навмання, необхідно визначити для себе хоч якісь критерії оцінки об'єкта для своїх капіталовкладень. Незважаючи на відсутність можливостей для математичного аналізу, в ході розвитку ідей венчурного капіталізму були вироблені емпіричні критерії оцінки потенціалу компаній-початківців. До так званих «стартапів» висувають такі вимоги:
Наявність чітко сформульованого бізнес-плану;
Висока кваліфікація менеджерів і наявність у них управлінського досвіду;
Відносно вільний від конкуренції ринок;
Жорсткі визначені часові рамки реалізації проекту;
Високий очікуваний ROI з показником від 0,4.
Існують також певні етапи венчурного фінансування проекту. По ходу реалізації бізнес-плану і виходу проекту з інвестиційного періоду до фінансування підключаються інші венчурні капіталісти і фонди, зацікавлені в підприємстві. Капіталіст може почати вкладати гроші з самого початку і стати «бізнес-ангелом», а може і почекати трохи, поступаючись це право іншим. Навіть після випуску прототипу і в момент формування виробничого процесу капітал все ще вважається венчурним.
Всі етапи реалізації проекту коштують по-різному. Для випуску прототипу може знадобитися така-то сума грошей, а на організацію виробництва вже зовсім інша. Для венчурного капіталіста дуже важливою характеристикою об'єкта є наявність активів з невстановленої вартістю. Саме подібні активи найчастіше призводять до бурхливого розвитку підприємства-об'єкта. Такий продукт простіше випускати, рекламувати і скорегувати для ринку, але для досліджень, створення та доопрацювання прототипу часто потрібні великі кошти.
Підприємства, у яких велика частина активів представлена у вигляді нематеріальних цінностей, по більшій мірі сконцентровані в технологічно розвинених країнах. Саме там концепція венчурного капіталізму одержала найбільше поширення.
До об'єктів невстановленої вартості можна віднести:
Інтелектуальну власність;
Програмне забезпечення;
Розробки у високотехнологічних галузях науки;
Розробки в області біоінженерії.
Проекти з даним типом власності можуть показувати абсолютно непередбачувані результати діяльності.
3. Етапи венчурного фінансування
Економічна теорія не могла проігнорувати такий масштабний тренд в області розміщення капіталів. За кілька десятиліть був сформований типовий план для реалізації венчурного капіталу. Необхідно відзначити, що формування даної теоретичної бази було необхідне через те, що почали з'являтися венчурні фонди. Треба було сформулювати методики розміщення і контролю за інвестиціями.
На даний момент прийнято виділяти наступні етапи реалізації венчурного проекту: посівний етап; стадія «стартап»; другий етап; третій етап; мостовий етап. На першому етапі проводиться налагодження первинних зв'язків між інвестором і об'єктом для інвестування. В ході даного етапу інвестору видається ідея або ранній прототип, розробник намагається переконати його в тому, що в даного проекту є перспективи на ринку.
З боку інвестора на даному етапі потрібна оцінка техніко-економічного обгрунтування проекту (ТЕО) і рішення, вкладати гроші чи ні. Інвестор і стає для об'єкта першим «бізнес-ангелом». Середній показник «провалу» на цьому етапі становить від 66 до 72 % за оцінками різних фахівців. Плюсом є відносно низька вартість первинних інвестицій.
Другим етапом є формування «стартапу» для компанії. Простіше кажучи, підйомного капіталу. Саме на даній стадії проводиться презентація бізнес-плану, ідей в області менеджменту і організації виробничого процесу. Для подальшого аналізу ризиків потрібне проведення маркетингових досліджень, вивчення громадської думки.
Середній показник «провалу» підприємства на етапі «стартап» складає вже близько 53 %. Саме «стартап» є найвідповідальнішою фазою для розробника і об'єкта інвестицій. Вартість проекту порівняно з «посівним» етапом значно збільшується.
Третій етап, який був названий «другим» в економічній теорії, пов'язаний з первинним виходом з інвестиційного періоду. Продукт має форму і бренд, починає конкурувати з іншими учасниками ринку. У цей момент починає грати роль амортизаційна складова інвестицій, а об'єкт інвестування повинен вийти на прибутковий або хоча б беззбитковий рівень.
Середній показник «провалу» проекту на третьому етапі становить вже прийнятне значення – 33,7 %. З урахуванням виходу продукту на ринок з'являються можливості для об'єктивного аналізу об'єкта інвестування.
«Третій етап – важлива фаза в розвитку підприємства, що стартував завдяки венчурним капіталам. Підприємство вже має свою частку ринку і певну цільову аудиторію. Тепер потрібно сформувати ефективну маркетингову кампанію, змусити споживача вибирати цей продукт. Просування бренду, формування ефективної інфраструктури та інші суто управлінські фактори відіграють вирішальну роль.
Від 80 до 87 % компаній вдало входять в зону постійного прибутку на цьому етапі. З цього моменту в якості венчурних капіталістів виступають вже власники великих капіталів, які можуть навіть забезпечити первинний фінансований викуп при необхідності.
«Мостовий» етап – фінальна фаза розвитку венчурного підприємства. Саме на цьому етапі визначається, інвестиції стали прибутковими чи ні. На цьому етапі підприємство виходить на фондовий ринок, надаючи інвестору можливість реалізувати свою частку в компанії за ринковою ціною, яка може зрости в десятки разів при вдалому збігу обставин.
Замість оцінки ризику венчурного капіталу на цьому етапі в інвестора виникає дилема, продавати свою частку або немає. При продовженні інвестування середній показник «провалу» становить солідні 33 %, а тому більшість інвесторів віддає перевагу позбутися своєї частки до того, як вона стане низьколіквідною і волатильною з-за змін на ринку.
Сучасні венчурні фонди часто формуються шляхом залучення капіталу, що знаходиться в руках приватних осіб. У цьому випадку венчурний фонд виступає в якості Піфу з високим показником ризику. Через цей фонд ви передаєте свої гроші починаючому розробнику або молодої компанії, сподіваєтеся на те, що вона буде по-справжньому успішною на ринку.
1. Венчурні інвестиції – суть терміну
Венчурне інвестування – це поширена схема розміщення грошей, яка відома будь-якому фінансисту. Часто венчурний капітал стає навіть умовним учасником високоризикованих інвестиційних портфелів. Ми говоримо «умовним» тому, що по своїй суті венчурні капіталовкладення є приватними інвестиціями, а тому до складу портфелів не включаються.
Щоб зрозуміти, чому венчурний капітал не прийнято включати в портфелі, потрібно уявляти собі, якою сьогодні стала портфельна теорія. Комплексний аналіз потенційних фондових та інших інвестиційних інструментів призвів до того, що об'єкти для вкладення коштів, які важко проаналізувати за допомогою математичного підходу, часто повністю виключаються із портфеля, щоб привести значення його потенційної прибутковості і ризику до певних цифр.
Слово «Venture» в англійській мові буквально означає «ризиковане підприємство». Американці кажуть «to undertake a venture» часто в контексті «to take a risk» (англ. піти на ризик). Венчурні капіталовкладення надзвичайно ризиковані і дуже прибуткові. Це пов'язано з тим, що об'єктами зазвичай стають підприємства з мінімальними амортизаційними витратами і величезним потенціалом на ринку.
Оцінити потенціал товару або послуги на ринку дуже складно. Маркетингові дослідження галузі і думки споживачів можуть дати відносно об'єктивну зважену оцінку того, чи буде товар популярний чи ні, але фактичні результати відрізняються від випадку до випадку. Чому необхідно проводити ці дослідження? Для цього треба зрозуміти, як бачать венчурний капітал два учасника процесу інвестування – об'єкт і власник капіталу.
Перший не має фінансової бази для того, щоб розробити прототип, і вже тим більше для того, щоб почати серійне виробництво продукту. Другий оцінює, чи варто дати першому гроші, викупивши солідну частину його підприємства. Через неможливість об'єктивно оцінити ризик вкладень другого прийнято називати «бізнес-ангелом».
2. Критерії оцінки об'єктів венчурного інвестування
Професіонали говорять про необхідність вибору бета-нейтрального або навпаки агресивного портфеля. Це означає, що потрібно велику увагу приділяти оцінці ризиків. Існують критично важливі особливості венчурного інвестування, серед яких слід виділити:
Складність оцінки об'єкта інвестування;
Повна відсутність ліквідності вкладеного капіталу;
Необхідність створення сприятливого середовища для розвитку підприємства;
Вузька спеціалізація об'єктів інвестування.
Ні один капіталіст не стане вкладати свої гроші навмання, необхідно визначити для себе хоч якісь критерії оцінки об'єкта для своїх капіталовкладень. Незважаючи на відсутність можливостей для математичного аналізу, в ході розвитку ідей венчурного капіталізму були вироблені емпіричні критерії оцінки потенціалу компаній-початківців. До так званих «стартапів» висувають такі вимоги:
Наявність чітко сформульованого бізнес-плану;
Висока кваліфікація менеджерів і наявність у них управлінського досвіду;
Відносно вільний від конкуренції ринок;
Жорсткі визначені часові рамки реалізації проекту;
Високий очікуваний ROI з показником від 0,4.
Існують також певні етапи венчурного фінансування проекту. По ходу реалізації бізнес-плану і виходу проекту з інвестиційного періоду до фінансування підключаються інші венчурні капіталісти і фонди, зацікавлені в підприємстві. Капіталіст може почати вкладати гроші з самого початку і стати «бізнес-ангелом», а може і почекати трохи, поступаючись це право іншим. Навіть після випуску прототипу і в момент формування виробничого процесу капітал все ще вважається венчурним.
Всі етапи реалізації проекту коштують по-різному. Для випуску прототипу може знадобитися така-то сума грошей, а на організацію виробництва вже зовсім інша. Для венчурного капіталіста дуже важливою характеристикою об'єкта є наявність активів з невстановленої вартістю. Саме подібні активи найчастіше призводять до бурхливого розвитку підприємства-об'єкта. Такий продукт простіше випускати, рекламувати і скорегувати для ринку, але для досліджень, створення та доопрацювання прототипу часто потрібні великі кошти.
Підприємства, у яких велика частина активів представлена у вигляді нематеріальних цінностей, по більшій мірі сконцентровані в технологічно розвинених країнах. Саме там концепція венчурного капіталізму одержала найбільше поширення.
До об'єктів невстановленої вартості можна віднести:
Інтелектуальну власність;
Програмне забезпечення;
Розробки у високотехнологічних галузях науки;
Розробки в області біоінженерії.
Проекти з даним типом власності можуть показувати абсолютно непередбачувані результати діяльності.
3. Етапи венчурного фінансування
Економічна теорія не могла проігнорувати такий масштабний тренд в області розміщення капіталів. За кілька десятиліть був сформований типовий план для реалізації венчурного капіталу. Необхідно відзначити, що формування даної теоретичної бази було необхідне через те, що почали з'являтися венчурні фонди. Треба було сформулювати методики розміщення і контролю за інвестиціями.
На даний момент прийнято виділяти наступні етапи реалізації венчурного проекту: посівний етап; стадія «стартап»; другий етап; третій етап; мостовий етап. На першому етапі проводиться налагодження первинних зв'язків між інвестором і об'єктом для інвестування. В ході даного етапу інвестору видається ідея або ранній прототип, розробник намагається переконати його в тому, що в даного проекту є перспективи на ринку.
З боку інвестора на даному етапі потрібна оцінка техніко-економічного обгрунтування проекту (ТЕО) і рішення, вкладати гроші чи ні. Інвестор і стає для об'єкта першим «бізнес-ангелом». Середній показник «провалу» на цьому етапі становить від 66 до 72 % за оцінками різних фахівців. Плюсом є відносно низька вартість первинних інвестицій.
Другим етапом є формування «стартапу» для компанії. Простіше кажучи, підйомного капіталу. Саме на даній стадії проводиться презентація бізнес-плану, ідей в області менеджменту і організації виробничого процесу. Для подальшого аналізу ризиків потрібне проведення маркетингових досліджень, вивчення громадської думки.
Середній показник «провалу» підприємства на етапі «стартап» складає вже близько 53 %. Саме «стартап» є найвідповідальнішою фазою для розробника і об'єкта інвестицій. Вартість проекту порівняно з «посівним» етапом значно збільшується.
Третій етап, який був названий «другим» в економічній теорії, пов'язаний з первинним виходом з інвестиційного періоду. Продукт має форму і бренд, починає конкурувати з іншими учасниками ринку. У цей момент починає грати роль амортизаційна складова інвестицій, а об'єкт інвестування повинен вийти на прибутковий або хоча б беззбитковий рівень.
Середній показник «провалу» проекту на третьому етапі становить вже прийнятне значення – 33,7 %. З урахуванням виходу продукту на ринок з'являються можливості для об'єктивного аналізу об'єкта інвестування.
«Третій етап – важлива фаза в розвитку підприємства, що стартував завдяки венчурним капіталам. Підприємство вже має свою частку ринку і певну цільову аудиторію. Тепер потрібно сформувати ефективну маркетингову кампанію, змусити споживача вибирати цей продукт. Просування бренду, формування ефективної інфраструктури та інші суто управлінські фактори відіграють вирішальну роль.
Від 80 до 87 % компаній вдало входять в зону постійного прибутку на цьому етапі. З цього моменту в якості венчурних капіталістів виступають вже власники великих капіталів, які можуть навіть забезпечити первинний фінансований викуп при необхідності.
«Мостовий» етап – фінальна фаза розвитку венчурного підприємства. Саме на цьому етапі визначається, інвестиції стали прибутковими чи ні. На цьому етапі підприємство виходить на фондовий ринок, надаючи інвестору можливість реалізувати свою частку в компанії за ринковою ціною, яка може зрости в десятки разів при вдалому збігу обставин.
Замість оцінки ризику венчурного капіталу на цьому етапі в інвестора виникає дилема, продавати свою частку або немає. При продовженні інвестування середній показник «провалу» становить солідні 33 %, а тому більшість інвесторів віддає перевагу позбутися своєї частки до того, як вона стане низьколіквідною і волатильною з-за змін на ринку.
Сучасні венчурні фонди часто формуються шляхом залучення капіталу, що знаходиться в руках приватних осіб. У цьому випадку венчурний фонд виступає в якості Піфу з високим показником ризику. Через цей фонд ви передаєте свої гроші починаючому розробнику або молодої компанії, сподіваєтеся на те, що вона буде по-справжньому успішною на ринку.